Доларът ще оцелее, превръщайки Тръмп във валутен воин

Доказателство за това какъв брой надалеч се е популяризирала паниката за намаляването на световната роля на $, цитира даже Лиз Тръс, чиито дни на салата като министър-председател на Обединеното кралство продължиха по-малко от седем седмици като един от главните й страхове. От друга страна, като се има поради върхът на Тръс за схващане на финансовите пазари и даване на постоянна валута, можете също да кажете, че това е мощно доказателство, че опасенията са неуместни.

Наистина, макар че наподобява има нов кръг от опасения, които нагоре натискът върху цените, геополитическият риск и външните връзки на Съединени американски щати ще пернат валутата надолу и ще понижат нейното световно въздействие, към този момент няма доста доказателства за това. Доларът се ускори тази седмица, защото прогнозите за понижаване на лихвените проценти от Федералния запас бяха понижени в светлината на ненадейно високата инфлация. Това е естествена реакция на валутата по отношение на разликите в лихвените проценти. Ако имаше опасения, че инфлацията в Съединени американски щати излиза отвън надзор и разклаща доверието в паричната политика, бихме могли да чакаме тя да отслабва, а не да се ускорява, и вероятностите за американския напредък да се показват по-слабо, в сравнение с да надминават другите стопански системи.

Всъщност, последните епизоди на засилен геополитически и финансов пазарен стрес демонстрират наклонността да демонстрират, че ролята на $ като безвредно леговище е оживяла, даже когато вредите са породени от самите вас. Валутата даже се увеличи или най-малко се задържа, когато Конгресът на Съединени американски щати заплаши да не извърши държавните облигации по време на рецесиите с тавана на дълга през 2021 година и 2023 г. 

Последното позвъняване отвътре е вероятността, разискван в публикация в Politico този месец, за бъдеща администрация на Тръмп, която се пробва да употребява обезценка на $, с цел да понижи комерсиалния недостиг, изключително с Китай, в допълнение към цените, които наложи през първия мандат. В реалност е малко евентуално възобновяването на валутните войни от 2000-те и 2010-те да направи доста за понижаване на недостига на Съединени американски щати, нито да подкопае световната роля на $ в банковото финансиране, платежните системи и запасите.

Имаше някои леко половинчати опити за напън върху комерсиалните сътрудници по отношение на валутите по време на първия мандат на Доналд Тръмп. Администрацията му упрекна Китай и Виетнам в манипулиране на техните валути, ходове, които имаха почти нулевия резултат, който рационалните хора предвидиха, че ще има. Той вмъкна раздел за манипулиране на валутата в пренаписаното съглашение за Nafta с Канада и Мексико, само че те във всеки случай имат плаващи обменни курсове.

Както се случва, доларът в действителност се ускори като цяло по време на администрацията на Тръмп. Теорията диктува, че валутите би трябвало да се повишат в отговор на налагането на вносни цени, защото номиналните обменни курсове се поправят, с цел да компенсират смяната в конкурентоспособността. (Макроикономическата политика в отворена стопанска система е сложна.) Изследване на икономистите Оливие Жане и Чонгуон Сон отбелязва, че през 2018-19 година Съединени американски щати постановиха нови мита от приблизително 15 % върху вноса си от Китай, само че ренминбито се обезцени със 7 на 100 цент по отношение на $. Авторите допускат, че цените на Тръмп са виновни за една пета от ефикасното (т.е. комерсиално претеглено) повишаване на $ и две трети от ефикасния спад на ренминби по време на неговото ръководство.

Превключване на експлицитния фокус на политиката отслабването на валутата ще бъде мъчно, изключително в случай че Тръмп също по този начин продължи да постанова нови цени, които ще вдигнат обменния курс. Освен в случай че не поеме контрола над Федералния запас и не му подреди да разхлаби паричната политика или да улесни широкомащабната валутна намеса, няма доста благоприятни условия за едностранно обезценяване.

И всяка молба на Тръмп за интернационално съдействие ще бъде засмейте се на празен смях. Администрацията на Барак Обама, която яхна доста по-голяма вълна от световна благосклонност от тази на Тръмп, прекара години в МВФ и Г-20, като изиска от други държавни управления да обещаят да понижат несъответствията по настоящите сметки и да избегнат конкурентни валутни девалвации. Напълно се провали.

Разбира се, допустимо е администрация на Тръмп да успее да унищожи стопанската система и държавното управление на Съединени американски щати толкоз зле, че най-сетне да отслаби доверието в системата, стояща в основата на $. Може би един в действителност нефункциониращ Конгрес може фактически да не извърши отговорностите си по държавните облигации по време на рецесия с тавана на дълга, в който миг всички залози са провалени - макар че сходни събития нормално включват републикански Конгрес, който се пробва да упражни напън върху демократична администрация.

Но в действителност е удивително по какъв начин, като се изключи някои дребномащабни двустранни покупко-продажби в други страни за отбягване на финансовите наказания на Съединени американски щати, доларът остава общоприет за международните финансови системи, банки и запаси.

Инфлацията понижава по-бавно от предстоящото. Това е управляемо предизвикателство за паричната политика, а не цялостна рецесия за валутата. Сам по себе си, Белият дом на Тръмп, който се трансформира в боец на обменния курс, както и на митата, няма да приключи статута на $. По-вероятно е да свърши като неправилно насочена администрация, която още веднъж се върти с политика, която наподобява не схваща, и тества, без да нарушава забележителната резистентност на валутата, която е наследила.